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La publicación de los resultados del 1Q 2021 en Estados Unidos ha dejado alguna que otra conclusión interesante.

Pese a que algunos sectores, como Industriales o Utilities, aún quedan rezagados en términos de crecimiento, los otros sectores presentan las primeras subidas considerables.

Las expectativas de una fuerte recuperación para 2021 le han dado un gran impulso al mercado de deuda High Yield. Con tipos de interés y spreads en mínimos, muchas compañías de grado especulativo (BB o menor), y comprometidas por los estragos de la pandemia, han aprovechado para emitir deuda ante un mercado muy laxo en sus condiciones de financiamiento.

El 31 de Marzo, Joe Biden desveló el tan esperado American Jobs Plan (AJO).

Los indicadores macroeconómicos desbordan un optimismo pocas veces visto. Sobre todo en Estados Unidos, donde la recuperación es más pronunciada, entre otras cosas debido a que el ritmo de vacunación es más elevado. Allí, actualmente el PMI Manufacturero se sitúa en 64,7.

Durante los últimos diez años nos hemos acostumbrado a que los valores Growth den rentabilidades mucho mayores que los valores Value. Tanto es así que nunca en la historia el Value Investing había cotizado a tanto descuento con respecto al Growth.

Esto cambió cuando se publicaron los resultados de los ensayos clínicos de las vacunas en el mes de noviembre: a partir de ese momento, las empresas Value vienen superando a las Growth en términos de rentabilidad.

No obstante, como vemos en el gráfico, históricamente se ha mantenido un equilibrio entre estos dos estilos de inversión.

1Y S&P 500 Value - 1Y S&P 500 Returns. Reffinitiv Datastream. Elaboración Propia Anchor Capital Advisors.

En cuanto a flujos monetarios se refiere, desde Noviembre vemos una rotación clara hacia sectores Industriales y Financieros. Además, de momento no estamos viendo señales muy claras de que esa rotación hacia valores cíclicos cambie en el corto plazo.