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Es la pregunta que nos hacemos estos días. Ninguna crisis bursátil es igual, pero el comportamiento humano tiende a repetirse ante situaciones similares. Esta vez, la causa no es económica, como sí lo fue en 2008, sino sanitaria.

El miedo asociado a la propagación del coronavirus SARS-CoV-2 y a su enfermedad #COVID-19 justifican medidas generales de confinamiento con severas consecuencias económicas por shock de oferta y, si se prolongan mucho tiempo, por aumento del desempleo y caída de la demanda.

La política monetaria convencional asume que bajos tipos de interés ayudan a que el PIB crezca, mientras que altos tipos contribuyen a frenar el crecimiento económico. Esta relación entre tipos de interés y PIB ha sido aceptada tradicionalmente por los economistas, sean monetaristas o keynesianos, y los bancos centrales han aplicado a sus políticas monetarias esta receta sin discusión. ¿Han hecho lo correcto?

La teoría de la Paridad de Poder Adquisitivo (PPP theory) nos dice que, en términos reales, dos bienes idénticos tienen que costar lo mismo en diferentes divisas.

Para ello, tienen que ser fácilmente elaborables con recursos locales.

La búsqueda de rentabilidad produce efectos curiosos en la renta fija.

En los bonos de grado de inversión o investment grade (de BBB a AAA) la baja rentabilidad es fruto del entorno de tipos bajos, pero los diferenciales respecto al bono gubernamental son más bien elevados.

En contra de lo que mucha gente cree, antes de la crisis de 2007, el múltiplo PER estaba en cifras razonables. En ese momento, no nos sirvió para predecir la gran crisis.

Actualmente, estamos en múltiplos cercanos al promedio desde 1985 más una desviación estándar.