Malgrat que el consens de mercat apunta que 2021 serà un any positiu per als mercats, això no vol dir que no hi hagi riscos. A continuació, exposarem alguns d'ells.
Complicacions de la Covid-19
Les vacances nadalenques poden comportar conseqüències en forma de contagis i de tercera onada. Això podria suposar un nou tancament total de l'economia, sobretot a principi d'any, que és quan la vacuna estarà menys estesa.
De la mateixa manera, una mutació del virus podria derivar en una inefectivitat de les vacunes. Sens dubte, aquest seria el pitjor escenari.
Crisi Tecnològica
El Nasdaq porta un 42% en YTD. Si mirem el retorn a cinc anys, porta un 167%. Un altre argument que recolza la tesi que la tecnologia està sobrevalorada són les valoracions, les quals està en els nivells màxims des de la crisi de les puntcom.
A més, tot i que la xifra de creixement esperat de beneficis del sector tecnològic és del 14% per 2021, es queda curta si la comparem amb el 22% de creixement esperat de tota la borsa americana.
Inflació
En primer lloc, les polítiques ultra expansives dels bancs centrals, injectant liquiditat a xifres rècord, juntament amb la política fiscal expansiva i la recuperació del cicle macroeconòmic poden fer pensar que hi ha un risc d'inflació més elevat.
Un altre argument a favor de la inflació podria ser la desglobalització. La crisi de la covid-19 ha fet posar en evidència que les cadenes de producció globals comporten certs riscos, pel que té certa lògica pensar que tant els Estats Units com la Xina buscaran una autosuficiència en termes de producció.
D'altra banda, la deflació podria ser un altre risc a tenir en compte, però segurament menys probable. Una deflació com a conseqüència d'unes males xifres macroeconòmiques podria no ser del tot bona pels actius de risc.
De totes maneres, una combinació d'inflació alta i baix creixement seria potser el pitjor escenari.
Ronda de defaults a la Xina
Recentment, hem vist com empreses que teòricament estaven recolzades pel govern xinès suspenien pagaments.
Això ha fet mal al mercat local de bons xinesos. Malgrat això, si mirem el llarg termini, és una bona notícia per al mercat, ja que premia la competència i es neteja d'empreses zombi.
No obstant això, una retirada massiva de suport governamental a moltes empreses i un drenatge de liquiditat en el mercat podrien provocar una sortida de capital i un efecte contagi cap a altres actius.
Crisi de deute
Una derivada d'una possible desacceleració econòmica és una crisi de deute, tant als EUA com a Europa. Unes ràtios de deute per sobre del 100% de PIB, malgrat que els interessos siguin baixos, suposen un risc en el llarg termini. A sobre, una inflació baixa fa un mal servei a l'endeutat.
Tot i això, amb els bancs centrals tan a sobre és poc probable que passi, a l'almenys en el curt termini.
Política i Geopolítica
La recent mort d'un científic iranià és un exemple d'aquest tipus de riscos, amb les tensions geopolítiques a l'Orient Mitjà com a focus.
Paral·lelament, el risc de desacord en matèria política entre països membres de la UE sempre està present a causa dels mecanismes de decisió unànime i la capacitat de veto.
Què podem fer per evitar-los?
Més enllà de les òbvies accions específiques que puguem fer per evitar aquests riscos, com desinvertir en tecnologia o no comprar bons xinesos o europeus, l'important és ser conscient que sempre hi ha riscos latents, i que la seva probabilitat de manifestar-se augmenta quan els inversors es tornen eufòrics.
Esperem que, durant l'any 2021, no es compleixi cap d'ells.