La Renda Fixa no s'ha salvat de les conseqüències terrorífiques de la guerra acabada d'esclatar. La tensió també s'ha apoderat dels mercats, on hem vist pujades de preus dels CDS (Credit Default Swaps, assegurances contra impagaments) de molts països sobirans.
Paral·lelament, també hem vist conseqüències en els corporatius, tant a EUR com a USD, en forma d'ampliació de spreads i pujades de yields.
A High Yield, estem experimentant també una pujada substancial de rendiments i, com a conseqüència, caigudes de preus properes al 5%, evaporant els guanys de l'any anterior.
A Emergents, el relat és molt similar. De totes maneres, sí que veiem més signes d'estrès a l'espectre High Yield, on veiem que els spreads han augmentat més que en altres ratings menys arriscats.
Alhora, amb les pujades de tipus i la retirada dels estímuls, estem veient que la liquiditat s'està reduint. Una conseqüència directa és la disminució de les emissions de deute per part de les empreses al mercat primari. Com veiem al gràfic, tendència d'aquest 2022 és clarament a la baixa.
Probablement, durant aquest 2022 no arribarem ni als nivells del 2020, on les empreses van emetre deute per finançar els problemes derivats de la crisi del còvid, ni tampoc als del 2021, on els tipus seguien encara baixos.
A diferència de la Renda Variable, la Renda Fixa, en absència de defaults, ofereix un rendiment ja conegut a venciment. Amb aquestes pujades de yields, podem dir que la Renda Fixa està més atractiva ara que abans.
De totes maneres, és possible que, pel camí, haurem de suportar més volatilitat (a les tensions geopolítiques cal sumar-hi la retirada de liquiditat dels bancs centrals i les pujades de tipus).
En conclusió, veiem bons punts d'entrada amb els spreads d'Investment Grade superant els 150-200 punts bàsics i els spreads de High Yield superant els 450-500. Sempre que aguantem els valors fins a venciment, tindrem uns rendiments més elevats que fa un parell de mesos.